9CaKrnK78yf city.huanqiu.comarticle海航控股2017年营收近600亿 内生外延扩张主业稳健/e3pmh1nv4/e3pmh1ojl近期,各大航司扎堆进入年报发布期,受益于春运行情利好及民航供给侧改革政策催化剂的逐步释放,航空业景气度直线上升,航空股再次受到各大投资机构的瞩目。上周,海航控股(600221)首发年报,同期官网晒出了更名后的第一张长图解读。其年报显示,公司2017年实现营业收入599.04亿元,同比增长47.26%,净利润达38.82亿元,同比增长13.83%,实现归母净利润 33.2 亿元,同比增长5.9%,旅客运输量达7,169万人,相当于2017年中国国内航空业每7.7个乘客中就有1人是由海航控股承运,同比陡增52.46%。天风证券首席姜明对年报点评指出:“海航控股内生外延扩张,收入规模大幅提升,业绩平稳增长。”航运收入同比增长49.13%北美市场航线全国居首年报显示,海航控股实现运输收入567.26亿元,同比增长49.13%;辅营收入为31.78亿元,同比增长20.34%,公司全年ASK增速达49.1%,RPK增速46.1%,旅客运输量同比增长52.5%,相距旅客吞吐量排名第三的中国国航差距缩小至25%。从收益品质来看,全年客公里收益小幅提高2.01%,为0.455元,带动全年收入增速大幅提高近五成。公司旗下控股子公司共运营国内外航线近1,800条,其中国内航线1,500余条,国际和地区航线234条,公司机队总体规模达410架。为满足市场需求,公司加强运力投入,实现旅客运输量及营业收入的同比大增,年报称上述业绩主要得益于国际及国内民航总周转量和旅客运输总量的增长。华创证券首席分析师吴一凡点评也认为:“运力快速增长及并表天津航空带来经营数据高速增长。”对比海航控股2016年报,公司一年新增近172架飞机,机队规模与南方航空、中国国航及东方航空的差距大幅缩小,当然,运力快速增长所带来的负效应也客观存在,为保障运力稳定和飞行安全,相关的投入和成本大幅度攀升。公司业绩增长的另一重要因素是新辟航线,尤其是国际航线。目前,报告期内共新开76条国际和地区航线,是中国至北美市场运营直飞航线最多的中国航司,也是四大航中国内二线城市始发至欧美澳市场国际航点覆盖最多的一个,在国际市场的运力指标中的可用座位公里和可用吨公里同比增速高达65.83%及61.39%。航空业景气度提升 淡季不淡效应显现随着民航版供给侧改革号角的奏响,行业景气度持续改善。2017年我国民航客运量达5.52亿人次,同比增长13.0%,增速创近七年新高。近几个月以来,民航局颁布了一系列政策措施,进一步加强各民航班次的供需管理。在2015年、2016年航油价格低位运行之时,航司躺着盈利。但2017年和2018年,主流券商针对航空股的投研逻辑已经从既往的汇率、油价等着力关注点上抽离出来,聚焦于供给侧改革这一中坚作用力。“航空供给侧改革带来的供需改善是2018年的主线,油价汇率是次要矛盾”,兴业证券研报曾指出,展望2018年,航空供需差是主要矛盾,供需差带来的票价弹性远大于油价弹性,供需关系改善将有助于航空公司转移成本压力,汇率上涨和燃油附加费征收有望对冲部分燃油风险。公司四季度收入与三季度收入比值走势 公司四季度归母净利润年报显示,海航控股2017年第四季度公司实现收入147.2亿,同比增长 49.2%,营业收入仅次于三季度旺季的167亿,超过一季度春运所在的145亿;实现归母净利润5.65亿,2016年四季度亏损为2.65亿。在深入分析海航控股的2017年分季度表现时,吴一凡指出,“通常四季度为航空行业淡季,普遍四季度实现盈利较为困难。而公司实现5.65亿净利,属于亮点。”整合上下游航旅资源 望复牌后再起航随着航空新时代的到来,航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期,业内人士预计到2019年,航空股的估值空间将是15倍PE。至于航空股的投资标的选择,还应继续把握三大准绳:是否具备长期发展潜力,产品与服务在消费者中的认可度以及长期竞争优势。众所周知,影响航司业绩的三大因素-航油、市场需求及汇率。航油价格的高低,直接影响航司的生产成本,进而影响航司的经营业绩。年报显示,航油价格每增加或降低5%,则公司将增加或减少营业成本约7.3亿元。照此计算,约两成的航油涨幅,直接使得海航控股的营业成本增加约30亿元。有外界质疑海航控股的成本居高不下,毛利率下降,事实上,虽然后期汇兑收益表现良好,但油价走高直接提升成本影响毛利。具体来看,2017年布油均价54.7美金/桶,同比提高21%,单位ASK航油成本提高24.6%,得益于人民币对美元汇率升值,汇兑收益为20.95亿,但航油成本高达到145.9亿元,同比大增85.7%,成本压力陡增,公司全年毛利率受其影响拖累表现。在行业供需格局改善,票价管制松绑的大背景下,公司扩张速度放缓,存量航线收益品质同样有望明显回暖。经历了2017年航线快速扩张后,展望2018年,有迹象表明公司机队扩张速度放缓,但存量航线收益品质有望提升。天风证券最新研报分析预测,海航控股2018-2019年盈利保守预测为29.5%,预计公司2018-2019年收入增速为16.5%,归母净利为 36.6亿,同比分别增长10.3%,评级为“增持”。新年伊始,海航控股与地方政府的合作就日趋紧密,旗下的乌鲁木齐航空获乌鲁木齐市政府4.5亿元增资,天津航空也获天津保税区大额增资4亿元,一系列利好消息相继放出。年报发布后,海航控股又密集发布多份公告,称公司股票拟自4月10日起继续停牌不超2个月,据称此次停牌重组集团资产,也将充实做强公司航空主业。综上,有分析师认为在一二线机场时刻紧张,油价压力下三四线城市航线收益品质难以得到保障的当下,公司放缓脚步,修生养息,小憩后再起航,不失为一种理性的选择。年报显示,海航控股总资产达1,973亿元,较年初增长33.21%,涨幅超三成,可谓家大业大;从机队规模和总营收以及公司发展战略规划等方面不难看出,海航控股后劲十足,与“三大航”差距在不断缩小,股价长期低于净资产的现象将有望得到缓解,复盘后可密切关注。1522287000000责编:陈全东北新闻网152228700000011[]//himg2.huanqiucdn.cn/attachment2010/2018/0329/20180329093056276.jpg
近期,各大航司扎堆进入年报发布期,受益于春运行情利好及民航供给侧改革政策催化剂的逐步释放,航空业景气度直线上升,航空股再次受到各大投资机构的瞩目。上周,海航控股(600221)首发年报,同期官网晒出了更名后的第一张长图解读。其年报显示,公司2017年实现营业收入599.04亿元,同比增长47.26%,净利润达38.82亿元,同比增长13.83%,实现归母净利润 33.2 亿元,同比增长5.9%,旅客运输量达7,169万人,相当于2017年中国国内航空业每7.7个乘客中就有1人是由海航控股承运,同比陡增52.46%。天风证券首席姜明对年报点评指出:“海航控股内生外延扩张,收入规模大幅提升,业绩平稳增长。”航运收入同比增长49.13%北美市场航线全国居首年报显示,海航控股实现运输收入567.26亿元,同比增长49.13%;辅营收入为31.78亿元,同比增长20.34%,公司全年ASK增速达49.1%,RPK增速46.1%,旅客运输量同比增长52.5%,相距旅客吞吐量排名第三的中国国航差距缩小至25%。从收益品质来看,全年客公里收益小幅提高2.01%,为0.455元,带动全年收入增速大幅提高近五成。公司旗下控股子公司共运营国内外航线近1,800条,其中国内航线1,500余条,国际和地区航线234条,公司机队总体规模达410架。为满足市场需求,公司加强运力投入,实现旅客运输量及营业收入的同比大增,年报称上述业绩主要得益于国际及国内民航总周转量和旅客运输总量的增长。华创证券首席分析师吴一凡点评也认为:“运力快速增长及并表天津航空带来经营数据高速增长。”对比海航控股2016年报,公司一年新增近172架飞机,机队规模与南方航空、中国国航及东方航空的差距大幅缩小,当然,运力快速增长所带来的负效应也客观存在,为保障运力稳定和飞行安全,相关的投入和成本大幅度攀升。公司业绩增长的另一重要因素是新辟航线,尤其是国际航线。目前,报告期内共新开76条国际和地区航线,是中国至北美市场运营直飞航线最多的中国航司,也是四大航中国内二线城市始发至欧美澳市场国际航点覆盖最多的一个,在国际市场的运力指标中的可用座位公里和可用吨公里同比增速高达65.83%及61.39%。航空业景气度提升 淡季不淡效应显现随着民航版供给侧改革号角的奏响,行业景气度持续改善。2017年我国民航客运量达5.52亿人次,同比增长13.0%,增速创近七年新高。近几个月以来,民航局颁布了一系列政策措施,进一步加强各民航班次的供需管理。在2015年、2016年航油价格低位运行之时,航司躺着盈利。但2017年和2018年,主流券商针对航空股的投研逻辑已经从既往的汇率、油价等着力关注点上抽离出来,聚焦于供给侧改革这一中坚作用力。“航空供给侧改革带来的供需改善是2018年的主线,油价汇率是次要矛盾”,兴业证券研报曾指出,展望2018年,航空供需差是主要矛盾,供需差带来的票价弹性远大于油价弹性,供需关系改善将有助于航空公司转移成本压力,汇率上涨和燃油附加费征收有望对冲部分燃油风险。公司四季度收入与三季度收入比值走势 公司四季度归母净利润年报显示,海航控股2017年第四季度公司实现收入147.2亿,同比增长 49.2%,营业收入仅次于三季度旺季的167亿,超过一季度春运所在的145亿;实现归母净利润5.65亿,2016年四季度亏损为2.65亿。在深入分析海航控股的2017年分季度表现时,吴一凡指出,“通常四季度为航空行业淡季,普遍四季度实现盈利较为困难。而公司实现5.65亿净利,属于亮点。”整合上下游航旅资源 望复牌后再起航随着航空新时代的到来,航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期,业内人士预计到2019年,航空股的估值空间将是15倍PE。至于航空股的投资标的选择,还应继续把握三大准绳:是否具备长期发展潜力,产品与服务在消费者中的认可度以及长期竞争优势。众所周知,影响航司业绩的三大因素-航油、市场需求及汇率。航油价格的高低,直接影响航司的生产成本,进而影响航司的经营业绩。年报显示,航油价格每增加或降低5%,则公司将增加或减少营业成本约7.3亿元。照此计算,约两成的航油涨幅,直接使得海航控股的营业成本增加约30亿元。有外界质疑海航控股的成本居高不下,毛利率下降,事实上,虽然后期汇兑收益表现良好,但油价走高直接提升成本影响毛利。具体来看,2017年布油均价54.7美金/桶,同比提高21%,单位ASK航油成本提高24.6%,得益于人民币对美元汇率升值,汇兑收益为20.95亿,但航油成本高达到145.9亿元,同比大增85.7%,成本压力陡增,公司全年毛利率受其影响拖累表现。在行业供需格局改善,票价管制松绑的大背景下,公司扩张速度放缓,存量航线收益品质同样有望明显回暖。经历了2017年航线快速扩张后,展望2018年,有迹象表明公司机队扩张速度放缓,但存量航线收益品质有望提升。天风证券最新研报分析预测,海航控股2018-2019年盈利保守预测为29.5%,预计公司2018-2019年收入增速为16.5%,归母净利为 36.6亿,同比分别增长10.3%,评级为“增持”。新年伊始,海航控股与地方政府的合作就日趋紧密,旗下的乌鲁木齐航空获乌鲁木齐市政府4.5亿元增资,天津航空也获天津保税区大额增资4亿元,一系列利好消息相继放出。年报发布后,海航控股又密集发布多份公告,称公司股票拟自4月10日起继续停牌不超2个月,据称此次停牌重组集团资产,也将充实做强公司航空主业。综上,有分析师认为在一二线机场时刻紧张,油价压力下三四线城市航线收益品质难以得到保障的当下,公司放缓脚步,修生养息,小憩后再起航,不失为一种理性的选择。年报显示,海航控股总资产达1,973亿元,较年初增长33.21%,涨幅超三成,可谓家大业大;从机队规模和总营收以及公司发展战略规划等方面不难看出,海航控股后劲十足,与“三大航”差距在不断缩小,股价长期低于净资产的现象将有望得到缓解,复盘后可密切关注。